2017国内服饰上市不平坦

今年，国内服饰零售集团的上市之路依然不平坦。

过去3年，有超过30家国内服装集团在中国内地和香港上市，融资金额超过30亿美元，今年在A股成功上市有5家，分别包括太平鸟、安正时尚、安奈儿童装、日播时尚、拉夏贝尔。

不过，一直被业界看好的地素时尚与玛丝菲尔因股权纠纷诉讼和涉及证券商等问题在今年内无法上市。

据地素时尚今年5月递交的招股书显示，该集团计划发行6000万股，占总股本的15%，预计募集超过24亿元人民币，资金用于营销网络及品牌建设项目、信息化系统升级、研发中心建设及补充其它与主营业务相关的营运资金。

地素时尚总部位于上海，创立于2002年，主要针对中高端女装市场，旗下共包括DAZZLE、DIAMOND DAZZLE、d'zzit以及三个品牌，2016年又与国内歌手那英携手推出了NA BY DAZZLE品牌。今年9月，集团推出了男装品牌RAZZLE。

从股权架构上来看，地素时尚家族色彩浓厚，52岁的董事长兼总经理马瑞敏控股超过50%。据一份资料显示，马瑞敏跟第二大股东马艺芯为母女关系，马艺芯1991年出生，目前任职地素时尚商品部总监。

而云峰基金目前是地素时尚的第三大股东，该基金由阿里巴巴集团董事长马云和聚众传媒创始人虞锋等人共同创立。

数据显示，地素时尚营业收入及盈利规模持续增长，销售额在2014年至2016年间均维持在18亿元左右，年复合增长率为1.16%，净利润约保持在5亿元左右，年复合增长率为6.27%，毛利率达75%，远高于同行业平均水平67.19%。

地素时尚表示国内的中高端女装市场竞争激烈，包括雅莹E.P、玛丝菲尔Marisfrolg、宝姿Ports、摩安珂MO&Co.、玖姿JZ、卓雅JORYA等成为其潜在的竞争对手，在招股书的风险提示中，地素时尚还提到如何准确地把握消费者追随的潮流是一大挑战。

值得关注的是，地素时尚是在IPO已经过会之后出现问题，公司在IPO申购前因被前夫和前婆婆叶丹雪举报而被迫中止上市进程。面对曾经的亲人，公司实际控制人马瑞敏一直保持沉默并等待法院的判决。

7月5日下午，地素时尚发布声明称法院依法认定叶丹雪提出的全部诉讼请求与事实不符，不予支持。

据了解，在法院审判结果下来后，地素时尚的股权纠纷就此落地，而叶丹雪的诉讼被法院驳回后，地素时尚仍需等待证监会的审查结果，目前无法得知地素时尚的具体上市日期，但今年内是铁定夭折了。

玛丝菲尔母公司在2014年就进入20亿人民币俱乐部图为其中一间店铺。

另外一起是总部位于深圳的国内高端女装玛丝菲尔Marisfrolg母公司。

时隔3年，玛丝菲尔母公司深圳玛丝菲尔时装股份有限公司在今年3月再度冲刺深交所中小板，计划募集资金23.8亿元。

不过今年4月有媒体报道，玛丝菲尔时装股份有限公司IPO项目遭暂停,原因是其保荐机构西南证券“踩雷”。

创立于1993年的玛丝菲尔时装股份有限公司自2011年起便开始筹备上市事宜，并于2014年向证监会递交了招股说明书，那时由于公司的主营业务收入主要来自Marisfrolg玛丝菲尔品牌，公司被认为存在一定的依赖单一品牌风险。3年后，玛丝菲尔时装股份有限公司的“多品牌战略”已颇具成效，受业界瞩目。

公开资料显示，2015年公司主力品牌Marisfrolg玛丝菲尔在高端女装市场的综合占有率为1.31%，全国排名。另外一个核心品牌是主打年轻消费者的MASFER.SU。

除以上两个品牌以外，公司还拥有Marisfrolg男装、ZhuChongYun高端设计师品牌、AUM女装品牌，并于2014年完成收购意大利高端女装品牌Krizia，当时后者估值5亿美元。

据招股书中的数据显示，玛丝菲尔时装股份有限公司2014年营业收入共计22.08亿元，净利润为6.69亿元人民币;2015年营业收入较2014年增长12.3%至24.8亿元，净利润增长5.26%至7.05亿元人民币;受零售环境低迷影响，玛丝菲尔时装股份有限公司2016财年1至6月营业收入较2015年同期减少12.21%至10.43亿元，净利润则下跌47.3%至1.87亿元人民币。

从其近年来品牌收入占比可以看出，女装Marisfrolg玛丝菲尔仍是公司的收入的主要来源，期内分别占比78.52%，74.97%，67.31%，61.94%。截至2016年6月30日，发行人及其控股子公司在全国主要大中城市的中高端商场共开设门店884家。其中直营店铺683家，加盟店201家，直营占比约77%。

从股权结构来看，目前玛丝菲尔时装股份有限公司的控股股东为深圳恩情，其持股比例达到91.98%，而深圳恩情为玛丝菲尔时装股份有限公司的实际控制人朱崇恽、姚建华夫妇持有。朱崇恽夫妇的持股比例达到95.01%，即使在本次股票发行后，夫妇二人仍将控制公司83.67%的股份。

据福布斯财富榜数据，朱崇恽以13亿美元在2016年福布斯全球富豪榜排名1367，也是国内时尚产业进入这个榜单的女性。

有业内人士表示，阻挡国内女装集团冲刺IPO的各种障碍主要是存货问题、收购事与愿违、家族企业掌权等。另外，单一品牌收入占比过高、子公司亏损、产品质量以及相关部门处罚也是绊脚石。

在已上市的服装集团中，自今年以来股价涨幅为显著的是申洲国际，也是突破1000亿港元的国内服饰集团。紧随其后的是安踏，自今年以来股价累积上涨44%，目前市值约为895亿港元。

得益于粉丝经济，去年10月在港上市的JNBY母公司江南布衣集团的股价表现也令投资者感到惊喜，自今年以来股价累积上涨超过36%，市值增至52亿港元。